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公司简评报告:自产陶瓷电容器业务表现亮眼陶瓷新材料未来有望成
作者:admin  日期:2022-04-14 08:58 来源:未知 浏览:

  事件:公司发布2021年年度报告,2021年公司实现营业收入47.34亿元,同比增长29.48%,归母净利润9.56亿元,同比增长56.83%。

  军工电子核心供应商,自产陶瓷电容器业务推动公司盈利高速增长。公司自产陶瓷电容器利润占比61.03%,较去年增加5.22pct。受益于军工装备信息化和国产化替代,陶瓷电容器需求强劲,未来5年,年复合增长率达到12%。公司是军用MLCC龙头企业之一,近年来积极进行陶瓷电容器产能布局,将充分受益于下游需求提升,未来业绩有望持续高涨。

  陶瓷材料研发实力领先,有望成为公司重要盈利板块。2021年公司陶瓷材料业务营收、利润分别为0.66亿元和0.49亿元,较去年增长34.80%、42.28%。陶瓷材料可承受的极限温度可达3000℃,相比高温合金耐受760℃-1500℃的温度范围,具有明显的优势,未来有望大范围用于航空发动机燃烧室材料、超声速飞行器的热防护板和核反应堆的燃料包壳等。公司特种陶瓷新材料项目CASAS-300拥有产业化所需的一系列技术,在国内处于领先水平。陶瓷材料的市场应用正在逐步拓宽,未来有望成为公司又一重要盈利板块。

  毛利率进一步提升,研发投入加大。公司毛利率为35.52%,较去年同期提升3.67pct。毛利率增加主要原因系自产业务毛利率进一步提升(+7.49pct),占营收的比例也有所扩大(+3.06pct)。公司期间费用率9.94%,较去年降低0.06pct。其中,研发费用增加55.83%,源于公司研发创新布局,持续不断加大研发投入引起。

  回购用于员工持股计划,提升团队凝聚力和企业核心竞争力。公司将以不超过75元/股的价格,回购股份用于实施员工持股计划。本次回购股份将延续公司的股权激励计划,有益于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引并留住优秀人才,提升团队的凝聚力和员工的积极性,为公司长期稳健发展提供人才保障。

  投资建议:我们预测公司2022年-2024年净利润分别为12.75亿元、15.58亿元、19.52亿元,对应PE分别为18.0X、14.7X、11.7X。给予“买入”评级。

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